Оценка ценных бумаг
Ценная бумага — это документ, составленный по установленной форме и при наличии обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа.
Оценкa стоимости ценных бумaг — это определение рыночнoй стоимости долевых ценных бумaг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумaг (облигаций и векселей), производных ценных бумaг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.
Виды ценных бумaг
Различают следующие виды ценных бумaг:
- денежные ценные бумaги, удостоверяющие денежные права
- товарные ценные бумaги, удостоверяющие вещные права
- акции, удостоверяющие и денежные и вещные права владельца
- доли в бизнесе ( доля в уставном капитале)
Самыми распространенными ценными бумaгами на финансовом рынке РФ являются
акции, векселя и облигации.
Для чего нужна оценка ценных бумaг:
- Для совершения сделок купли-продажи
- Для реструктуризации предприятия (слияния, поглощения, разделения компаний)
- Для дополнительной эмиссии акций
- Для выкупа акционерами
- Для привлечения внешнего финансирования
- Для совершения сделок мены, наследования, дарения и т.п.
- Для получения кредита под залог ценных бумaг (определения залоговой стоимости)
- Для внесения ценных бумaг в уставный капитал другого юридического лица
- При передаче ценных бумaг в доверительное управление и т.д.
- Для определения текущей рыночнoй стоимости компании и ее активов.
Факторы, влияющие на стоимость ценной бумaги:
- соотношение спроса и предложения
- ликвидность данной ценной бумaги
- котировки аналогичных ценных бумaг
- доходность или текущая стоимость будущего дохода
- характеристики эмитента (местонахождение, отраслевая принадлежность, финансовые показатели)
- надежность ценной бумaги, риски неисполнения обязательств
Особенность оценки ценных бумaг состоит в том, что ценная бумaга представляет собой специальную форму существования капитала и одновременно является товаром, обращающимся на фондовом рынке. Но ценная бумaга не является материальным товаром и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые она дает своему владельцу. Так, для владельца акций, - это право участия в управлении, получения дивидендов, получение части имущества общества при его ликвидации и т.д., для владельца векселя - это передача, получение дохода, погашение.
Таким образом, оценка ценных бумaг состоит в полном и точном анализе совокупности прав владельца ценной бумaги и определении стоимости этих прав. Права, обеспеченные ценными бумaгами, регламентируются: Гражданским кодексом РФ, Федеральными законами "О рынке ценных бумaг", "Об акционерных обществах", Постановлением ЦИК и СНК СССР "О введении в действие положения о переводном и простом векселе", а также иными законодательными и подзаконными актами.
При проведении оценки ценных бумaг большое значение имеет вид ценной бумaги, ее эмитент, наличие биржевой котировки или присутствие данной ценной бумaги на финансовом рынке во внебиржевом обороте. Если ценные бумaги, которые требуется оценить, котируются на открытом рынке, то определение ее стоимости и оформление отчета занимает не много времени. Если ценная бумaга не имеет биржевых котировок и по ней не имеется информации о ценах купли-продажи на открытом финансовом рынке, то оценка рыночнoй стоимости таких ценных бумaг производится на основе анализа текущей конъюнктуры финансового рынка, доходности оцениваемой ценной бумaги данных о надежности эмитента и устойчивости его финансового состояния. В этом случае оценщик проводит исследование финансового состояния эмитента по данным бухгалтерской отчетности и определяет ставку дополнительного дисконта, отражающую степень риска вложения денежных средств в данную ценную бумaгу
Оценка акций
Акции — ценные бумaги, представляющие собой свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество и дающие право на получение некоторой части его прибыли в виде дивиденда.
Какие акции подлежат оценке:
- Именные
- На предъявителя
- Сертификатные
- Безналичные
- Голосующие
- Неголосующие
- Обыкновенные
- Привилегированные
Оценка рыночнoй стоимости акций может быть проведена для определения рыночнoй стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов и ценных бумaг. Поэтому оценка рыночнoй стоимости акций основными методами применяет метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли.
В отличие от финансовых инструментов с фиксированной доходностью (векселей и облигаций), которые по истечении срока действия непременно погашаются в соответствии с номиналом, обязательств по выкупу акций у своих акционеров корпорации не несут. Стоимость (котировки) акций определяется только соотношением спроса и предложения на открытом рынке ценных бумaг.
Оценка акций – необходимый этап для того, что бы обезопасить ваши инвестиции. Фундаментальный анализ ситуации на рынке акций позволяет инвестору избежать ошибок в условиях постоянного колебания цен на них. Этого можно добиться только после проведения оценки рыночнoй стоимости акций.
Основой для оценки акций служит определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. К способам извлечения прибыли относятся получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости активов.
Наиболее важными характеристиками, определяющими стоимость пакета ценных бумaг при оценке рыночнoй стоимости акций, являются его размер, ликвидность и степень контроля, которую он обеспечивает. Например размер пакета акций играет существенную роль, если оценивается контрольный пакет, к стоимости пакета добавляется премия за контрольный характер, т.е за возможность назначать руководство и осуществлять управление компанией. Величина премии за контроль может составлять 30-40 процентов по сравнению со средней ценой, рассчитанной исходя из стоимости бизнеса и количества эмитированных акций, а скидка за неконтрольный характер пакета может составлять 20-30 процентов. Кроме этого, важной характеристикой, существенно влияющей на рыночную стоимость пакета акций, является ликвидность оцениваемых ценных бумaг. Наивысшей ликвидностью обладают акции открытых акционерных обществ, котирующиеся на основных биржевых площадках, а наименьшей ликвидностью - акции закрытых акционерных обществ, не присутствующие в открытом обороте.
Оценка облигаций
Облигация - эмиссионная ценная бумaга, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента.
Оценка облигаций состоит в том, что в течение срока существования облигации ее владелец должен получить ту же сумму, которую он вложил в облигацию при покупке. Особенность состоит в том, что совокупность платежей, которые должен получить владелец облигации растянута во времени, и следовательно, все будущие денежные потоки необходимо продисконтировать к моменту времени, для которого производится оценка стоимости облигации. В качестве показателя дисконта необходимо принимать доходность аналогичных финансовых инструментов.
Стоимость облигации зависит от таких переменных показателей как процентная ставка, спрос и предложение, срок до погашения, кредитное качество и налоговый статус. Облигации являются вторым основным видом ценных бумaг в России.
Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств в хозяйственный оборот коммерческих предприятий. Также облигации являются главным средством мобилизации средств государством для покрытия дефицита бюджета. Особое внимание при оценке облигаций обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность и т. д. Последовательность оценки облигаций: дисконтируют и суммируют денежные потоки, образованные купонным доходом оцениваемой облигации; полученную величину складывают с дисконтированной нарицательной стоимостью облигации.
Особое внимание при оценке стоимости облигаций обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность.
Оценка векселей
Вексель — это ценная бумaга, составленная о в строго определенной форме, дающая бесспорное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы по истечении срока, на который он выписан. Это безусловное денежное обязательство, так как приказ его оплатить стоимость векселя и принятие обязательств по оплате не могут быть ограничены никакими условиями.
Оценка векселя - это определение наиболее вероятной цены, по которой вексель может быть продан на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Оценочная экспертиза может быть проведена для простых и переводных векселей, эмитированных юридическими или физическими лицами. Основой оценки векселя является определение его стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Главными способами извлечения прибыли являются получение процентов или приобретение векселя по цене, ниже его номинала. Поэтому, при проведении экспертизы, оценщик анализирует доходность векселя, конъюнктуру финансового рынка и определяет степень надежности векселедателя, плательщика и иных лиц, ответственных по векселю. Обычно при оценке векселя определяется его рыночная стоимость, поскольку именно она используется в большинстве вексельных операций (таких как платеж векселем, покупка или продажа, залог и многое другое).
Оценка стоимости векселя производится в зависимости от надежности эмитента, срока обращения, условий погашения и доходности векселя. Для определения стоимости векселя, как правило, применяется доходный и сравнительный подходы. Оценка векселей тесно связана с оценкой бизнеса, поскольку эмитентом векселя является предприятие. Поэтому наряду с определением доходности векселя необходимо анализировать финансовое состояние предприятия и проводить оценку бизнеса предприятия-эмитента.
Документы, необходимые для оценки ценных бумaг:
Документы для оценки акций
- Копии учредительных документов (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации)
- Копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумaг
- Виды деятельности и организационная структура компании
- Копии договоров аренды на недвижимое имущество (если есть)
- Данные бухгалтерской отчетности за последние 3-5 лет (или возможное количество предшествующих периодов)
- Бухгалтерский баланс
- Отчет о прибылях и убытках
- Ведомость основных фондов
- Инвентарные списки имущества
- Данные о всех активах (недвижимости, запасах, векселях, нематериальных активах и пр.)
- Расшифровка кредиторской задолженности
- Расшифровка дебиторской задолженности: по срокам образования; по видам дебиторской задолженности; доля сомнительной задолженности
- Копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумaг (для акционерных обществ)
- Информация о наличии дочерних компаний, холдингов (если есть), финансовая документация по ним
- Бизнес-план на ближайшие 3-5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли – по годам
- Последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка)
Документы для оценки облигаций
- При проведении оценки облигаций, которые обращаются на открытом рынке ценных бумaг, необходимо предоставить только документ, свидетельствующий о законном приобретении облигации в собственность (например, договор купли-продажи)
- При оценке облигаций, не обращающихся на открытом рынке ценных бумaг, необходимо предоставить следующие документы:
- Правоустанавливающий документ на облигацию (договор купли-продажи или иное).
- Параметры выпуска облигации
- Учредительные документы предприятия – эмитента (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации)
- Бухгалтерская отчетность эмитента за последние 3 – 5 лет (или возможное количество предшествующих периодов)
- Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.
- Аудиторские заключения (если проводилась аудиторская проверка) по предоставленной бухгалтерской отчетности
- Перечень основных средств эмитента на дату оценки
- Данные обо всех активах эмитента (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях и пр., нематериальных активах – патентах, лицензиях) с расшифровкой
Документы для оценки векселей
- Копия векселя и договора покупки, или иных документов, подтверждающих права на вексель. - Копии учредительных документов эмитента (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации)
- Данные бухгалтерской отчетности эмитента за последние 3-5 лет (или возможное количество предшествующих периодов): бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках
- Ведомость основных фондов
- Инвентарные списки имущества
- Данные о всех активах (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях, нематериальных активах и пр.)
- Расшифровка кредиторской задолженности
- Последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка)
- Расшифровка дебиторской задолженности: по срокам образования; по видам дебиторской задолженности; доля сомнительной задолженности